上海财经大学公司财务试卷D
一、名词解释（15%）
1．邀请白衣骑士
2．交易风险
3．财务协同效应
4．控股公司
5．信用政策
二、判断题（15%）
1．分立可以被看作是一种特殊形式的剥离。（）
2．ESOPs是职工持股计划。（）
3．当应收帐款增加时，其机会成本和管理成本上升，而坏帐成本会降低。（）
4．应收账款的信用标准通常以应收账款收现保证率指标来表示。（）
5．经济订货批量越大，进货周期越长。（）
6．企业现金持有量过多会降低企业的报酬水平但能降低企业的财务风险。（）
7．股权交易式并购指的是并购公司向目标公司发行自己的股票以换取目标公司
的大部分或全部股票。
8．股票股利的支付是将留存的未分配利润和盈余公积金转为资本金而引起资金在所有者权益各项目之间的再分配。（）
9．信用期限是公司要求客户付款的最短期限。（）
10．持有现金的预防动机是指公司为了应付日常经营中的支付需要而保持货币资金。（）
11．存货的储存成本是属于经济批量政策的相关成本，大部分储存成本随存货储存量的增减而呈正比例的变化关系。（）
12．股票分割属于股利方式，所以它产生的效果与发放股票股利近似。（）
13．股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司的股票。（）
14．股利分配主要是解决留存与分红的比例问题。（）
15．影响股票交换比率的是当前的每股盈余。（）
三、简答题（16%）
1．简析纯粹控股公司和混合控股公司
2．简述公司失败的类型
四、论述题（14%）
论述公司并购的动机。
五、（40%）
1．某企业每年需耗用材料2000吨，材料单价300元，订购一次的成本为120元，单位储存成本50元。
求：⑴经济批量⑵订货成本、储存成本及存货总成本⑶最佳订货次数
⑷最佳采购周期（10分）
2．公司2004年的税后利润总额为3000万元，按规定提取10%的盈余公积金，2005年的投资计划需要资金3500万元，公司的目标资本结构保持负债资金与权益资金的比例为2/3。公司流通在外的股数为500万股。在公司奉行剩余股利政策的情况下，请确定企业2004年向投资者分红的金额。（10分）
3．某企业利用长期债券，优先股，普通股和留用利润来筹集长期资金1000万元，其中债券300万，优先股100万，普通股550万。留用利润50万。经测算，长期债券的利率为10%，筹资费率3%，所得税率30%，优先股年股利率为12%，筹集费3万元，普通股年股利率为14%，筹集费率5%，股利年增长率为3%，留用利润资本成本率为15%。预计项目投产后可取得收益100万元，问该项目是否可行?（10分）
4．某企业的年度信用销售额等于20000元。该企业目前每年的账款催收费用为5000元，坏账损失率为3%。而平均收现期等于30天。该企业正在考虑缓和催收账款的行动以便将每年的催收费用下降到2800元，而此改变预期会使坏账损失率上升至5%。平均收现期增加为45天，如果该企业的资金成本为15%，变动成本为70%，问该企业是否应缓和它的账款催收行动?（10%）
上海财经大学《公司财务Ⅱ》课程考试卷（B）答案
一、名词解释
1、邀请白衣骑士：当遭到敌意收购时，目标公司邀请一个友好公司，即所谓的“白衣骑士”（WhiteKnight）作为另一个收购者，以更高的价格来对付敌意收购，从而使自己被“白衣骑士”收购
2、交易风险：交易过程中由于信息的不对称及交易结果的不确定性所带来的风险
3、财务协同效应：是指兼并给企业财务方面带来的种种效益，这种效益的提高不是由于生产效率的提高二取得的，而是由于税法、会计处理惯例及证券交易等内在规定的作用而产生的一种资本性效益
4、控股公司：持有另外一个或几个公司一定比例以上的股份从而对其实行控制的公司
5、信用政策：是在对本企业的经营和财务状况做深入研究的基础上确定的，主要包括信用标准、信用额度、信用期限和信用折扣等方面的策略
二、判断题
1、√2、√3、×4、×5、√
6、×7、√8、√9、×10、×
11、√12、√13、×14、√15、×
三、简答题
1、控股公司是指持有另外一个或几个公司一定比例以上的股份从而对其实行控制的公司。控股公司分为纯粹控股公司和混合控股公司两种。纯粹控股公司设立的唯一目的就在于掌握子公司的股份，对子公司实行控制，其本身并不直接从事生产经营活动。混合控股公司除了掌握子公司的股份，对子公司实行控制外，本身也从事生产经营活动。
2、公司失败是指公司不能正常履行资金支付责任，在资金周转和运用方面出现了入不敷出的现象。但公司失败并不意味着公司瓦解或解散。公司失败的类型有：经济失败、商业失败、技术性偿债能力不足、破产性偿债能力不足、正式破产。
四、论述题
企业并购是指企业的兼并与收购，并购动机大致可以分为四类：战略驱动的并购、管理层无效驱动的并购、管理层利益驱动的并购以及股市无效驱动的并购。
（1）战略驱动的并购。这类并购的基本动机，是股东价值最大化或企业盈利能力的持续稳定上升。具体包括以下几个方面：第一，能力转移动机。第二，战略重组以适应变化了的环境。第三，保证生产经营各环节顺利高效进行。第四，寻求市场协同作用。第五，投资的Q理论。（2）管理层无效驱动的并购。这类并购主要由管理者能力低下或者判断错误引起。具体包括以下几个方面：一是无效率的管理者。二是实现资源从衰退行业或能力过剩行业的退出。三是自大假说。（3）管理层利益驱动的并购。当经理人员与股东利益严重不一致时，经理人员以股东利益为代价追求自身利益最大化的行为，便会引发此类并购。一是经营者的增长动机和安全动机。二是作为代理问题解决办法的接管。三是自由现金流量假说。四是经理人员反接管而进行的防御性收购。（4）股市无效驱动的接管。这种情况下收购的本质，是理性的经理人员对无效率的股市的有效利用。
五、计算题
1、解：
（1）经济批量Q*＝SQRT（2*2000*120/50）＝SQRT（9600）＝97．98（吨）
（2）订货成本TCP＝2000/97．98*120＝2449（元）
储存成本TCC＝97．98/2*50＝2449．50（元）
存货总成本TC＝2000*300＋2449＋2449．50＝604898．50（元）
（3）最佳订货次数N＝2000/97．98＝21（次）
（4）最佳采购周期T＝360/21＝17（天）
2、04年为分配利润＝3000*（1－10%）＝2700（万元）
05年投资所需权益资金＝3500*3/5＝2100（万元）
可向投资者分红金额＝（2700－2100）/500＝1．2（元/股）
3、债券资本成本Kb＝10%*（1－30%）/（1－3%）＝7．22%
优先股资本成本Kd＝100*12%/（100－3）＝12．37%
普通股资本成本Ks＝14%*（1＋3%）/（1－5%）＋3%＝18．18%
留存利润资本成本K＝15%
KWACC＝7．22%*30%＋12．37%*10%＋18．18%*55%＋15%*5%＝14．152%
总资本成本＝1000*14．152%＝141．52（元）﹥100元收益
∴该项目不可行
4、应收账款占用资金利息增加＝20000/360*（45－30）*70%*15%＝87．5（元）
催收款费用增加＝2800－5000＝－2200（元）
坏帐损失增加＝20000*（5%－3%）＝－2200（元）
总费用增加＝98．5－2200＋400＝－1712．5（元）
∴企业应缓和它的催款行动
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