上海财经大学公司财务试卷B
上海财经大学《公司财务I》课程考试卷（B）答案
一、单项选择题（每题1分，共10分）
1．企业财务关系中最为重要的关系是（）。
A、股东与经营者之间的关系B、股东与债权人之间的关系
C、股东、经营者、债权人之间的关系D、企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系答案：C
解析：本题的主要考核点是企业有关利益者，即股东、经营者、债权人之间的关系。企业为了实现自身的财务目标，就必须协调好股东、经营者和债权人这三者之间的利害关系，因此，他们之间的关系就成了企业最重要的财务关系。
2．有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（）
A、相同的标准差和较低的期望报酬率B、相同的期望报酬率和较高的标准差
C、较低报酬率和较高的标准差D、较低标准差和较高的报酬率答案：D
解析：本题的主要考核点是有效边界的含义。有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：
（1）相同的标准差和较低的期望报酬率；（2）相同的期望报酬率和较高的标准差；
（3）较低报酬率和较高的标准差。
以上组合都是无效的，如果投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率的组合。
3．可转换债券设置合理的赎回条款，所不具有的作用为（）。
A、限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报B、可以促使债券持有人转换股份
C、可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者
D、可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失答案：C解析：选项C是设置回售条款的优点。
4．当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应（）
A、增加B、减少C、不变D、不确定答案：B
解析：对于到期一次还本付息的折价债券，随着时间的推移，债券价值将相应增加，对于分期付息的溢价债券，随着时间的推移，债券价值将减少，本题市场利率小于票面利率，属于溢价发行债券。
5．某公司2003年销售收入为500万元，未发生销售退回和折让，年初应收账款为120万元，年末应收账款为240万元。则该公司2003年应收账款周转天数为（）天。
A、86B、129．6C、146D、173答案：B
解析：该公司2003年应收账款周转次数＝
该公司2003年应收账款周转天数＝360/2．78＝129．6（天）
6．一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（）
A、4%B、0．24%C、0．16%D、0．8%答案：C
解析：本题的考点是实际利率与名义利率的换算。已知：M＝2r＝8%
根据实际利率的名义利率之间关系式：
所以实际利率高于名义利率8．16%—8%＝0．16%
7．某公司发行期限为15年的可转换债券，面值1000元，规定在15年内每张债券可转换为25股普通股票，则可转换债券的转换价格为（）
A、50元B、5元C、60元D、40元
答案：D
解析：转换比率＝债券面值÷转换价格
所以转换价格＝债券面值÷转换比率＝1000÷25＝40元
8．某投资方案，当贴现率为为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为－22元。该方案的内含报酬率为（）。
A、15．88%B、16．12%C、17．88%D、18．14%
答案：C解析：本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。
内含报酬率＝16%＋（18%－16%）×〔338/（338＋22）〕＝17．88%
9．企业投资18．9万元购入一台设备，预计使用年限为10年，预计残值0．9万元，该设备按直线法计提折旧。设备投产后预计每年可获得净利1．2万元，则投资回收期为（）。
A、3．56年B、4．09年C、5．62年D、6．3年
答案：D
解析：年折旧＝（18．9－0．9）/10＝1．8（万元）年营业现金流量＝1．2＋1．8＝3（万元）
回收期＝18．9/3＝6．3（年）
10．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A、减少360元B、减少1200元C、增加9640元D、增加10360元
答案：D
解析：账面净值＝40000－28800＝11200（元）
变现损失＝10000－11200＝－1200（元）变现损失减税＝1200×30%＝360（元）
现金净流量＝10000＋360＝10360（元）。
二、判断题（每题1分，共10分）
1．现金是长期循环和短期循环的共同起点，在进入“在产品”和各种费用账户时分开，在换取非现金资产时又汇合在一起。（）答案：×
解析：现金是长期循环和短期循环的共同起点，在换取非现金资产时分开，分别转化为各种长期资产和短期资产。它们被使用时，分别进入“在产品”和各种费用账户，又汇合在一起，同步形成“产成品”。
2．一般资产的流动性越高风险性越低，而收益性越高。（）答案：×
解析：流动性与收益性成反比，收益性和风险性成正比，所以一般如果资产的流动性越高，则收益性越低。
3．尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应付账款。（）答案：√
解析：本题的主要考核点是流动比率分析。流动资产中可能包括变现能力较差的存货：部分存货可能已损失报废还没作处理；有的存货已抵押给债权人等。另外，流动资产中的预付账款、待摊费用却不易变现，所以流动比率较高时，却没有能力偿债。
4．制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制。（）答案：×
解析：本题的主要考核点是制造费用预算的编制，变动制造费用以生产预算为基础为编制，固定制造费用，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每期实际需要的支付额预计，然后求出全年数。
5．当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零。（）答案：×
解析：本题的主要考核点是证券组合理论的含义。当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低公司的特有风险，股票的种类越多，承担公司的特有风险就越小，但投资组合不能分散市场风险。对于包括全部股票的投资组合，只要进行合适的投资组合，则全部股票的投资组合就只承担市场风险，而不承担公司的特有风险。
6．在计算项目经营期现金流量时，站在企业的角度来看，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（）答案：×
解析：本题的主要考核点是实体现金流量的确定。在计算项目经营期现金流量时，站在企业的角度，即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待，不考虑利息支出问题，利息属于筹资活动的现金流量。
7．定期支付利息，到期一次性偿还本金的偿还方式，会加大企业到期时的还款压力；而定期等额偿还长期借款方式，则会提高企业使用贷款的实际利率。（）答案：√
解析：到期一次偿还本金，到期集中支付大量现金，偿债压力很大。定期等额偿还方法，企业实际只能使用贷款额的一半，却要支付全部的利息，因此实际利率大约相当于名义利率的一倍。
8．现值指数法是相对数指标，反映投资的效益，但不适用于独立投资机会获利能力的比较。（）×
解析：现值指数是相对数指标，反映投资效率而不是效益，它适用于独立投资机会获利能力的比较。
9．在其他条件确定的前提下，可转换债券的转换价格越高，对债券持有者越有利。（）答案：×
解析：可转换债券的转换价格越高，能够转换的股票股数越少，对债券持有者越不利。
10．一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有效期内，只要企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。（）答案：×
解析：即使在周转信贷协议有效期内，企业借款也必须遵守借款合同规定的用途和条件。
三、名词解释（每题2分，共10分）
1．资本成本：是指资本的价格，从筹资角度看，是指公司为获取和使用资本所付出的代价；从投资者角度看，是投资者提供资本时要求补偿的资本报酬率。
2．银行承兑汇票：是由收款人或承兑申请人签发，并由承兑申请人向开户行申请，经银行审查同意承兑的票据。
3．流动资产：指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括现金及各种存款、存货、应收及预付款项、短期投资等。
4．时间价值：就是牺牲当时使用或消费这1元钱的机会，按牺牲的时间计算的这种牺牲的代价或报酬，就叫做时间价值。
5．复利：是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。
四、简答题（每题8分，共16分）
1．企业在分析投资环境时应考虑哪几方面的问题?
经济环境、金融市场环境、税收环境、宏观政策环境、法律环境。（2分/要点）
2．简要回答负债融资的利弊?
利：资金成本较低，财务杠杆作用，保证控制权（4分）
弊：企业有财务风险，筹资数额受限制（4分）
五、论述题（14分）
什么是杜邦分析法?它有何意义?
杜邦分析法是一种综合分析法，它将公司的财务状况看作是一个系统，内部各要素相互作用。它通过几个主要财务指标之间的关系，直观、明了地反映出公司的财务状况。（4分）画出杜邦分析分析图（6分）
所有者权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，是杜邦系统的核心，表示为总资产报酬率与权益乘数的乘积；总资产报酬率是销售利润率与总资产周转率的乘积，因此，可以从销售与资产管理两个方面来分析。对这两个指标再进行细分，从杜邦分析图中可以看出，公司的获利能力涉及到公司经营活动的方方面面。（4分）
六、计算题
1．某公司原为国有企业，现改制为股份有限公司，净资产经评估后为6000万，全部投入公司，折股比例为1。按其经营计划，需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%，预计明年税后利润为4500万且不准备发放股利
（1）通过发行股票，应当筹集多少股权资本?
（2）按每股5元发行，则至少发行多少社会公众股?发行后，每股盈余是多少?市盈率是多少?
答案：
（1）按经营计划，需要的权益资本为3亿*（1－30%）＝21000万元，则需要发行股票筹资：21000－6000＝15000万元。（5分）
（2）发行社会公众股15000/5＝3000万股，每股盈余＝0．45/（0．3＋0．6）＝0．5元/股市盈率＝5/0．5＝10倍。（5分）
2．某公司年初存货为30000元，年初应收账款为25400元；年末流动比率为2：1；速动比率为1．5：1，存货周转率为4次，流动资产合计为54000元。要求：计算公司本年销货成本。若公司本年销售净收入为400000元，除应收账款外，其他速动资产忽略不计，则应收账款周转次数是多少?
答案：
期末流动负债＝54000÷2＝27000（元）（2分）
期末存货＝54000－27000×1．5＝13500（元）（2分）
销货成本＝[（13500＋30000）/2]×4＝87000（元）（2分）
期末应收账款＝54000－13500＝40500（元）（2分）
应收账款周转次数＝400000/〔（40500＋25400）÷2〕＝12．1（次）（2分）
3．已知某长期投资项目建设期净现金流量为NCF0＝－800万元，NCF1＝－600万元，NCF2＝－100万元。第3～12年的经营净现金流量NCF3～12＝400万元，第12年年末的回收金额为200万元，行业基准折现率为10%。
要求：
（1）计算该投资项目的原始投资额，终结点净现金流量。
（2）计算该项目不包括建设期的回收期和包括建设期的回收期。
（3）建设该项目的原始投资现值，评价该项目是否可行。
（（P/A，10%，12）＝6．8137（P/A，10%，2）＝1．7355（P/F，10%，2）＝0．8265（P/F，10%，12）＝0．3186）
答案：
（1）该投资项目的原始投资额＝800＋600＋100＝1500万元，终结点净现金流量＝200＋400＝600万元。（3分）
（2）该投资项目不包括建设期的回收期＝1500/400＝3．75年
该投资项目包括建设期的加收期5．75年。（3分）
（3）原始投资现值＝800＋600×0．9091＋100×0．8264＝1428．1万元
净现值＝400×（6．8137–1．7355）＋200×0．3186–1428．1＝666．9万元；
由于该方案的净现值大于0，故该方案可行。（4分）
4．甲公司2004年欲投资购买股票，现有A、B两家公司股票可供选择，从A、B公司2003年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2003年度A公司税后净利润800万元，发放每股股利5元，市价为40元，发行在外股数100万股，每股面值10元；B公司税后净利润400万元，发放每股股利2元，市价为20元，发行在外股数100万股，每股面值10元。预期A公司股票股利在未来5年内恒定，在此以后转为正常增长，年增长率6%；预期B公司股票股利在未来无限期持续增长率4%。假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1．5。
要求：
（1）计算股票价值，判断两公司股票是否应该购买；
（2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率和组合市场风险程度为多少?（（P/A，16%，5）＝3．2743，（P/F，16%，5）＝0．4762）
答案：
⑴ 计算A、B公司股票的当前价值：
利用资本定价模型：
KA＝8%＋2×（12%－8%）＝16%
KB＝8%＋1．5×（12%－8%）＝14%（2分）
A的股票价值＝5×（P/A，16%，5）＋〔5×（1＋6%）〕÷（16%－6%）
×（P/F，16%，5）＝5×3．2743＋53×0．4762＝41．61元（2分）
B的股票价值＝〔2×（1＋4%）〕÷（14%－4%）＝20．8元（2分）
因为A、B公司的股票价值均高于其市价，因此，应该购买。
⑵综合β系数＝〔（100×40）÷（100×40＋100×20）〕×2＋〔（100×20）÷（100×40＋100×20）〕×1．5＝1．33＋0．5＝1．83（2分）
组合必要报酬率＝8%＋1．83×（12%－8%）＝15．32%（2分） 上海财经大学《公司财务I》课程考试卷（B）
一、单项选择题（每题1分，共10分）
1．企业财务关系中最为重要的关系是（）。
A、股东与经营者之间的关系B、股东与债权人之间的关系
C、股东、经营者、债权人之间的关系D、企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系
2．有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（）
A、相同的标准差和较低的期望报酬率B、相同的期望报酬率和较高的标准差
C、较低报酬率和较高的标准差D、较低标准差和较高的报酬率
3．可转换债券设置合理的赎回条款，所不具有的作用为（）。
A、限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报
B、可以促使债券持有人转换股份
C、可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者
D、可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失
4．当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应（）
A、增加B、减少C、不变D、不确定
5．某公司2003年销售收入为500万元，未发生销售退回和折让，年初应收账款为120万元，年末应收账款为240万元。则该公司2003年应收账款周转天数为（）天。
A、86B、129．6C、146D、173
6．一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（）
A、4%B、0．24%C、0．16%D、0．8%
7．某公司发行期限为15年的可转换债券，面值1000元，规定在15年内每张债券可转换为25股普通股票，则可转换债券的转换价格为（）
A、50元B、5元C、60元D、40元
8．某投资方案，当贴现率为为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为－22元。该方案的内含报酬率为（）。
A、15．88%B、16．12%C、17．88%D、18．14%
9．企业投资18．9万元购入一台设备，预计使用年限为10年，预计残值0．9万元，该设备按直线法计提折旧。设备投产后预计每年可获得净利1．2万元，则投资回收期为（）。
A、3．56年B、4．09年C、5．62年D、6．3年
10．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A、减少360元B、减少1200元C、增加9640元D、增加10360元
二、判断题（每题1分，共10分）
1．现金是长期循环和短期循环的共同起点，在进入“在产品”和各种费用账户时分开，在换取非现金资产时又汇合在一起。（）
2．一般资产的流动性越高风险性越低，而收益性越高。（）
3．尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应付账款。（）
4．制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制。（）
5．当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零。（）
6．在计算项目经营期现金流量时，站在企业的角度来看，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（）
7．定期支付利息，到期一次性偿还本金的偿还方式，会加大企业到期时的还款压力；而定期等额偿还长期借款方式，则会提高企业使用贷款的实际利率。（）
8．现值指数法是相对数指标，反映投资的效益，但不适用于独立投资机会获利能力的比较。（）
9．在其他条件确定的前提下，可转换债券的转换价格越高，对债券持有者越有利。（）
10．一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有效期内，只要企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。（）
三、名词解释（每题2分，共10分）
1．资本成本
2．银行承兑汇票
3．流动资产
4．时间价值
5．复利
四、简答题（每题8分，共16分）
1．企业在分析投资环境时应考虑哪几方面的问题?
2．简要回答负债融资的利弊?
五、论述题（14分）
什么是杜邦分析法?它有何意义?
六、计算题
1．某公司原为国有企业，现改制为股份有限公司，净资产经评估后为6000万，全部投入公司，折股比例为1。按其经营计划，需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%，预计明年税后利润为4500万且不准备发放股利（共10分）
（1）通过发行股票，应当筹集多少股权资本?（5分）
（2）按每股5元发行，则至少发行多少社会公众股?发行后，每股盈余是多少?市盈率是多少?（5分）
2．某公司年初存货为30000元，年初应收账款为25400元；年末流动比率为2：1；速动比率为1．5：1，存货周转率为4次，流动资产合计为54000元。要求：计算公司本年销货成本。若公司本年销售净收入为400000元，除应收账款外，其他速动资产忽略不计，则应收账款周转次数是多少?（共10分）
3．已知某长期投资项目建设期净现金流量为NCF0＝－800万元，NCF1＝－600万元，NCF2＝－100万元。第3～12年的经营净现金流量NCF3～12＝400万元，第12年年末的回收金额为200万元，行业基准折现率为10%。（共10分）
要求：
（1）计算该投资项目的原始投资额，终结点净现金流量。（3分）
（2）计算该项目不包括建设期的回收期和包括建设期的回收期。（3分）
（3）建设该项目的原始投资现值，评价该项目是否可行。（4分）
（（P/A，10%，12）＝6．8137（P/A，10%，2）＝1．7355（P/F，10%，2）＝0．8265（P/F，10%，12）＝0．3186）
4．甲公司2004年欲投资购买股票，现有A、B两家公司股票可供选择，从A、B公司2003年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2003年度A公司税后净利润800万元，发放每股股利5元，市价为40元，发行在外股数100万股，每股面值10元；B公司税后净利润400万元，发放每股股利2元，市价为20元，发行在外股数100万股，每股面值10元。预期A公司股票股利在未来5年内恒定，在此以后转为正常增长，年增长率6%；预期B公司股票股利在未来无限期持续增长率4%。假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1．5。
要求：（共10分）
（1）计算股票价值，判断两公司股票是否应该购买；（6分）
（2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率和组合市场风险程度为多少?（4分）（（P/A，16%，5）＝3．2743，（P/F，16%，5）＝0．4762）
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