第二章外汇、汇率和外汇市场课后习题

  第二章外汇、汇率和外汇市场

  本章重要概念

  直接标价法：指以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。 间接标价法：指以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。 即期汇率：指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。 远期汇率：指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。 基本汇率：在制定汇率时，选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，它是确定本币与其他外币之间的汇率的基础。

  套算汇率：指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。

  即期外汇交易：指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。

  远期外汇交易：指外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。

  铸币平价：在典型的金本位制度下，两种货币之间含金量之比。

  黄金输送点：指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加（减）运送黄金的费用。

  复习思考题

  1． 试述外汇、汇率的基本含义和不同汇率标价法。

  答：外汇，即国际汇兑，是国际金融最基本的概念之一。我们可以从动态和静态两个不同的角度理解外汇的含义。动态的外汇，是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。从这个意义上说，外汇同于国际结算。静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。一种外币成为外汇有三个前提条件：第一、自由兑换性，第二、可接受性，第三、可偿性。

  外汇汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的

  折算比率。外汇汇率的标价方法有：直接标价法，间接标价法，美元标价法。直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率；间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率；美元标价法是非本位币之间以一种国际上的主要货币或关键货币作为汇价标准的标价方法。

  2． 试述被报价货币及其在银行双向报价中的作用。

  答：被报价货币，指的是数量固定不变，作为比较基础的货币，也就是被用来表示其他货币价格的货币。

  由于外汇交易实际上是以一种货币换取另一种货币的买卖行为，因此，在买入被报价币的同时也就卖出着报价币，并且在报价银行买入被报价币的同时是询价者在卖出被报价币。在银行双向报价中，汇率中的第一个数字表示报价银行愿意买入被报价货币的价格，即所谓的买价或买入汇率；第二个数字表示的是报价者愿意卖出被报价货币的价格，即所谓的卖价或卖出汇率。在银行报价中，相对于被报价货币而言，总是买价在前、卖价在后，而且买价总是小于卖价，买卖价之间的差额就是报价银行买卖被报价货币的收益。在直接标价法下，前一数值表示银行的买入汇率，后一数值表示卖出汇率。在间接标价法下，前—数值表示卖出汇率，后一数值表示买入汇率。

  3． 对于银行报出的汇率，如何来判断买卖价?

  答：对于银行报出的汇率，前者表示被报价货币的买价，后者表示被报价货币的卖价，那么我们就只要根据标价法的不同判断出哪个是被报价货币就可以了，在直接标价法下，比如说英镑兑美元，1．8650/60，英镑是被报价货币，美元是报价货币； 1．8650 是买价，它表示银行用 1．8650 美元即可买入 1 英镑外汇，而卖出 1 英镑外汇可收回 1．8660 美元，买价在前卖价在后，买卖之间的 10 个点的差价即为银行的兑换收益；在间接标价法下，比如说美元兑瑞郎，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，那么银行的报价即为美元的买卖价，两者之间的差额即为银行的收益。必须注意的是：买人或卖出都是站在报价银行的立场来说的，按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数，大数省略，买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。

  4． 金本位制于纸币本位制度下汇率决定与调整有何不同?

  答：金本位是指以黄金为货币制度的基础，黄金直接参与流通的货币制度。金本位制具体包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制三种形式，其中金币本位制是典型的金本位制度，后两种是削弱了的、变形的金本位制度。在典型的金本位制度下，铸币平价就成为决定两种货币汇率的基础。在实际经济中，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下上下浮动，并且其上下浮动被界定在铸币平价上下各一定界限内，这个界限就是黄金输送点。而在后两种金本位制下，汇率决定的基础依然是金平价，但其波动幅度则是由政府来决定和维持，政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。

  在纸币本位制下，金平价不再成为汇率决定的基础，各国货币之间的汇率也就它们各自所代表的价值之比来确定。而且由于纸币本身的特点使得汇率丧失了保持稳定的基础，同时，外汇市场上的汇率波动也不再具有黄金输送点的制约，波动可以变得无止境，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇行市的波动。此时汇率决定不仅受本国经济和政策等因素的影响还会受其他诸多因素的影响，也就产生了形形色色的汇率决定理论。

  5． 试分析影响汇率变动的因素。

  答：作为一国货币对外价格的表现形式，汇率受到国内因素和国际因素等诸多因素影响。同时，由于货币是国家主权的一种象征，因此除经济因素外它常常还会受到政治、社会

  等因素的影响。影响汇率变动的主要因素有：国际收支，相对通货膨胀率，相对利率水平，市场预期，政府的市场干预，经济增长率。

  6． 试列举 20 世纪 90 年代的一些重大金融事件，说明汇率波动对经济的影响。

  答：以 1997 年爆发的亚洲金融危机为例，1997 年 7 月，泰国的泰铢因为被人为高估而遭到国际投机商的攻击，泰国中央银行动用外汇储备来维系较固定的联系汇率，但随着市场信心的不断下降，联系汇率越来越难维持，1997 年 7 月 2 号，泰国中央银行宣布泰铢实行由管理的浮动汇率，致使泰铢一跌千丈，并且迅速波及到周边国家，其中包括印尼，马来西亚，菲律宾，韩国等，直到 1999 年下半年，受波及的亚洲国家才逐渐走出金融危机的阴影。从中我们可以看出，汇率波动对经济的影响是巨大的，它具体表现在几个方面：

  1）汇率波动对进出口贸易的影响，汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易的影响。当一国货币汇率下降、外汇汇率上升时，其出口商品在国际市场上以外币表示的价格降低，从而刺激国外对该国商品的需求，有利于扩大出口，同时还降低了出口。

  2）汇率波动对物价水平的影响，汇率变动一个直接后果就是对物价的影响水平，以本国货币贬值为例，本国货币贬值，以本国货币表示的进口商品的价格上升，而出口商品的价格汇下降

  3）汇率波动对资本流动的影响，资本流动不仅是影响汇率变化的重要因素，同时也受汇率变动的直接影响。以贬值为例，本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少。如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃。

  4）汇率对外汇储备的影响，汇率波动会从外汇储备的规模，外汇储备的实际价值，储备货币的地位三方面影响外汇储备。

  5）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置，以本币贬值为例，当一国本币汇率下降，外汇汇率上升，有利于促进该国出口增加而抑制进口，这就使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展，使得就业机会增加，国民收入也随之增加，同时会使整个产业结构导向贸易部门，整个经济体系中贸易部门所占的比重就会扩大。

  6）汇率变动对国际经济关系的影响，如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币贬值，会使对方国家货币相对升值，出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对方国家和其他利益相关国家的反抗甚至报复。“汇率战”、“贸易战”由此而生。

  计算题

  1．某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何?若询价者买入被报价币，汇率如何?若询价者买入报价币，汇率又如何?

  AUD/USD 0．6480/90

  USD/CAD 1．4040/50

  USD/SF 1．2730/40

  GBP/USD 1．6435/45

  答：AUD/USD 0．6480/90 ，澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入 1 美元，需要花

  1．540832 澳元；买入 1 澳元，需要花 0．6490 美元；

  USD/CAD 1．4040/50，美元是被报价货币，加拿大是报价货币，询价者买入 1 美元，需要花 1．4050 加拿大元，而买入 1 加拿大元，则需要花 0．71225 美元；

  USD/SF 1．2730/40，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买入 1 美元，需要

  1．2740 瑞郎，买入 1 瑞郎，需要花 0．785546 美元；

  GBP/USD 1．6435/45，英镑是被报价货币，美元是报价货币，询价者买入 1 美元，需要 0．6084576 英镑，买入 1 英镑，需要花 1．6445 美元。

  2．2004 年 10 月 12 日，纽约外汇市场报出￡1＝$1．7210/70，$1＝J ￥111．52/112．50。试判断买卖价并套算出￡1 对 J￥的汇率。若某一出口商持有￡100 万，可兑换多少日元? 答：要计算出￡1 对 J￥的汇率，这里英镑是被报价货币，日元是报价货币，它的计算方法如下：买入英镑，卖出美元，买入美元，卖出日元，即得 Bid Rate ￡1＝1．7120×111．52＝191．92592 J￥；卖出英镑，买入美元，卖出美元，买入日元，即得 Offer Rate￡1＝1．7270×112．50＝194．2875 J￥。即￡1＝J ￥191．9259/194．2875。

  若一出口商由￡100 万，则可以换得 1000000×191．9259＝191925900 日元

  3．已知：即期汇率 GBP/USD 1．8325/35 6 个月掉期率 108/115

  即期汇率 USD/JPY： 112．70/80 6 个月掉期率 185/198

  设 GBP 为被报价货币，试计算 GBP/JPY6 个月的双向汇率。

  答：即期汇率 GBP/USD 1．8325/35 6 个月掉期率 108/115

  根据远期汇率计算绝对形式，那么 6 个月 GBP/USD＝1．8435/1．8450；

  即期汇率 USD/JPY： 112．70/80 6 个月掉期率 185/198

  根据远期汇率计算绝对形式，那么 6 个月 USD/JPY＝114．55/114．78

  由于 GBP 是被报价货币，那么计算 6 个月的双向汇率 Bid Rate＝114．55×1．8435＝211．1729 Offer Rate＝114．78×1．8450＝ 211．7691 双向汇率 GBP/JPY＝211．1729/211．7691

  4．已知：某日巴黎外汇市场欧元对美元的报价为即期汇率 1．8120/50 3 个月 70/20 6 个月 120/50 客户根据需要，要求：①买入美元，择期从即期到 6 个月，②买入美元，择期从 3 个月到 6 个月，③卖出美元，择期从即期到 3 个月，④卖出美元，择期从 3 个月到 6 个月。

  答： 1）从已知即期汇率和远期差价可知， 6 个月美元远期亦为升水， 买入美元，也即报价银行卖出美元，则卖出美元的价格就愈高，对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为：1EURO＝1．8000（1．8120－0．0120）USD；

  2）同理，按照报价银行定价原则，可确定客户买入美元、择期从 3 个月到 6 个月的远期汇率为：1EURO＝1．8050（1．8120－0．0070）USD；

  3）从已知即期汇率和远期差价可知， 3 个月美元远期亦为升水， 卖出美元，也即报价银行买入美元，则卖出欧元的价格就愈高，对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为：1EURO＝1．8130（1．8150－0．0020）USD；

  4）同理，按照报价银行定价原则，可确定客户卖出美元、择期从 3 个月到 6 个月的远期汇率为：1EURO＝1．8130（1．8150－0．0020）USD。